作者|深水财经社 纳兰

频繁经历“反腐地震”的贵州茅台（600519）又迎来新一任财务总监和董事会秘书。

4月14日晚间，茅台官宣聘任余思明为副总经理、财务总监，并指定其代行董事会秘书职责。

资料显示，余思明的前任蒋焰也是副总、财总、董秘一肩挑，后者刚在不久前被实施留置，但是截至目前尚未官宣其涉及案件。

3月底刚官宣提价的飞天茅台，市场批价却依旧“蔫头耷脑”，这位新上任的“财总+代董秘”，怕是刚坐上火山口，就要直面业绩与市场的双重烤验。

余思明仍是三职一肩挑

根据茅台披露的官方简历，余思明生于1976年10月，此前一直在茅台体系中掌管财务，早年在中铁建工集团摸爬滚打，历任北京中铁华升房地产公司、中铁建工集团西南分公司总会计师。

2015年3月余思明加入茅台，一待就是11年，从集团财务处副处长干起，辗转审计处副处长、处长，股份公司审计部副主任、主任，对茅台的“账本子”肯定是非常清楚。

2024年8月起，他出任茅台集团财务有限公司党支部书记、董事长，直接掌管茅台万亿现金流的“钱袋子”，直到此次被提拔至股份公司核心岗。

从余思明的履历可以看出，他一直在财务、审计一线，熟悉内部运作，更懂合规风控，这也是茅台在蒋焰出事之后，首选他“救火”的核心原因。

不过余思明目前还只是代行董秘职责，不知其是否取得董秘资格培训证书。其前任董秘蒋焰，也同样是“三职一肩挑”典范。

前任美女董秘涉案未明

余思明的前任蒋焰出生于1977年，堪称茅台的“三朝元老”，先后辅佐丁雄军、张德芹、陈华三任董事长，是茅台金融版图的核心操盘手。

早年在兴业银行贵州省分行任职，2012年加入茅台后，全程参与筹建茅台集团财务公司，此前应该和余思明是工作搭档。

2021年成为茅台副总兼财务总监后，蒋焰迎来权力巅峰，尤其兼任董秘后，成为茅台资本市场的“唯一发言人”。

2026年3月13日，贵州省纪委监委官宣蒋焰涉嫌严重违纪违法，被实施留置措施。3月30日，茅台董事会免去其全部职务，董事长陈华临危受命代行董秘职责。

截至目前，官方尚未披露蒋焰涉案细节，只是公告其被留置，后面会不会重新出山亦未可知。

蒋焰的落马，是茅台反腐风暴的标志性事件。此前茅台已有袁仁国、高卫东、丁雄军三位前董事长接连被查，如今再添一位身兼三职的核心高管，足见茅台内部治理的积弊。

业绩增速“踩刹车”

管理层动荡的同时，茅台的业绩也告别了昔日的“狂飙模式”。

虽然茅台2025年年报尚未，但是三季报数据显示，公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.27亿元，同比6.25%。

虽然比一众白酒同行是鹤立鸡群了，但是对比过往却显得“力不从心”，如果四季度没有大的起色的话，2025年将是贵州茅台2016年来首次营收个位数增长。

拆分来看，茅台的增长压力主要来自两方面：一是核心产品茅台酒增速放缓，二是系列酒持续拖累。

茅台的增长过度依赖飞天茅台这一单品，产品结构单一问题突出。尽管近年来茅台推出1935、精品茅台等新品试图分流，但始终无法撼动飞天茅台的核心地位，而飞天茅台的产能已触及天花板——年产能约5.6万吨，受赤水河核心产区限制，难以大幅扩张。

提价后“哑火”

为了破解增长困局，茅台在2026年3月30日祭出“提价”利器，自3月31日起，53度飞天茅台出厂价由1169元/瓶上调至1269元/瓶，涨幅8.55%；自营体系零售价由1499元/瓶上调至1539元/瓶，涨幅2.67%。

这是茅台继2023年之后再次上调出厂价，也是2018年以来首次调整自营零售价，本想通过提价提振业绩、稳住市场信心，没想到市场却不买账。

提价公告发布后，飞天茅台的市场批发价不仅没涨，反而持续走低，直到4月中旬才迎来小幅反弹。

根据第三方酒价平台“今日酒价”数据，4月14日，2026年飞天散瓶批发价为1660元/瓶，原箱1670元/瓶。尴尬的是，此时散瓶批价仅比茅台自营零售价1539元高121元，溢价空间压缩至历史低位。